本周商品期市工农业品普遍下行，周线上涨的活跃品种仅甲醇、PVC、玉米、动力煤。明星品种当属郑商所甲醇期货，周五收盘时持仓达到99万手，成交918万手，市场人士认为原油化工的跌宕走势、夜盘时间更符合国内投资者交易习惯以及自1506合约后改小合约交易单位都是此“甲醇现象”的催化剂。随着原油市场趋于平静。半年多以来的原油价格下跌结束，原油市场进入整理阶段，在新的突发因素发生之前，预计油价将持续整理，难以大幅下降或回升。这对于全球性通缩有一定缓解，并将影响美国通胀水平进而影响联储政策。去年六月开始的油价下跌造成美国通胀逐步走低并在1月降至-0.1%，但核心CPI仍在距离2%目标不远的位置。从时间角度看，其上半年CPI仍有可能下降但降幅有限，并且在6月开始随着翘尾效应消除将逐步回升。在美国就业持续好转的情形下，CPI是联储加息时点选择的重要参考因素，从这个逻辑推断联储6月或9月议息会议将宣布加息，但具体是哪一个月还无法确定，仍需要关注重要的“耐心”二字，如果3月会议去掉“耐心”，那么基本可以确定6月将加息。预计美元强势也将持续到加息开始。随美国加息（美元走强）和欧洲QE开始，欧元还有贬值动力。3月份欧洲QE开始将对欧元和欧债市场形成持续压力，近日德国法国国债收益率反弹可能是昙花一现。6月份希腊财政援助将再次到期，新的谈判开始的同时欧元短期风险将上升，避险因素叠加届时可能出现的美联储加息，将会为欧元和欧债造成第二次压力，直到联储加息落地利空出尽，欧元才可能出现企稳。因此预计至少三季度之前欧元和欧债仍将是偏空走势。国内方面，周末出台的数据显示，中国2月份制造业采购经理指数49.9，较前期有所上升但仍位于荣枯线之下，在国际油价初步企稳的同时，前期基建投资和改革政策开始有一定推动经济作用，但目前需求面的虚弱情况没有明显扭转，经济见底言之过早。央行决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。这是在三个月内第二次降息，将继续对降低融资成本、缓解债务风险、减缓通缩压力产生作用，但会进一步增加人民币汇率贬值压力。国务院总理李克强周四向全国人大作《政府工作报告》，将2015年GDP增长目标定为7%左右，通胀目标定为3%左右。目标财政赤字率将提高，铁路投资、水利投资总额等目标增加为宽财政稳增长的指引，货币政策继续稳中偏松将为稳增长和调结构保驾护航。产业政策上，报告称将着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平，引导社会创新能力增强，预计后期政策仍将倾向于中高端制造业、环境保护、生物医药和“物联网”与电子商务等产业。本周国内期金1506主力合约冲高回落，短期均线空头排列，250元处持续承压，但于244元处亦存在支撑。趋势上空头思路未变，短期反弹格局亦遭到破坏；前期于254.5元建立的空单仍可持有，盘中弱势可轻仓尝试短空，以247.5元止损，244元止盈；稳健者关注244-250元区突破后的操作机会。本周四欧央行行长德拉吉宣布购债计划的细节，经济前景预期较为乐观，欧元延续跌势，美元指数突破盘整区间后强劲上涨，而因美国寒冬影响，1月工业订单不及预期且2月就业市场数据不容乐观，金价窄幅调整，静待今日晚将公布2月非农就业表现，预计非农就业增加24万人、失业率降至5.6%。资金面显示，基金在周二和周三连续两日大幅减仓10.45吨后，近两日保持不变，表明基金对黄金的卖盘动能稍缓，但不排除就业市场数据好于预期，继续减持黄金头寸的风险。整体来看，国际金价于1200美元关口将选择方向，稳健者待非农数据明朗后进行操作。本周国内期银1506主力合约亦冲高回落，跌幅为2.11%，均线空头排列，短期于5日均线3700元处持续承压，但3500元处亦有支撑。整体来看，银价仍跟随金价走势。趋势上银价空头思路不变，前期于3800元建立的空单仍可持有，以3700元做好防御；短期偏空思路对待，但晚间盘中波动或加剧，追空需谨慎，3560元可轻仓试空，以3580元止损，3490元止盈。股指自从两会以来就一直回调。其一是前期预期的利好通过降息兑现。其二是：政府工作报告实际上是不利于传统产业的：互联网与节能环保。在万众创新，简政放权的改革展望下，房地产以及所有的靠垄断，政府背书信用的传统高盈利行业实际都是一种缓慢的打击。这周我们也看到，银行，地产，保险等权重板块带头下跌。其三：传统投资的发力点有限：仅是铁路，水利。总理说，“我们有很多宏观调控手段还没有用，这就为今年应对更多、更大的困难留下了余地。”这个表述我们理解为在更加困难，数据更差，预期更悲观时的情况下会用来托底，难形成经济学教科书上的投资加速器似得正向循环。短期内以回调为主，保持日内逢高把握*空的机会。周五（3月6日），行情走势回顾：周五国债期货低开低走，之后开始震荡上行，成交量大幅放大，持仓量明显增加。央行公开市场操作：本周央行公开市场进行了750亿7天逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：十二届全国人大三次会议新闻中心3月6日举行记者会，财政部部长楼继伟在会上表示，顶住这些下行的压力，必须采取适度扩张的财政政策。行情走势预期：本周央行公开市场进行了750亿7天逆回购操作，同时央行公开市场有2200亿逆回购到期，本周央行公开市场净回笼1450亿元。本周期债下挫幅度较大，一是受制造业数据向好影响，从2月10号开始，制造业板块就明显强于大盘，并且本周开始，这种相对强势表现的更明显；二是2015年政府工作报告将财政赤字目标定为1.62万亿，如果*终实现，将比2014年实际财政赤字增加5000亿，可能有增加财政支出的考量，也可能有进一步减税降费的考量，不管如何，利率债供给可能增加，财政政策力度加大也对货币政策有部分对冲作用，同时我们看到有人大代表指出需要降低社保费率，也对利率债需求具有冲击，短期内期债存在向下的压力，但是大的利率下行的趋势难言开始逆转。下周宏观经济数据开始公布，制造业回暖预期将受到检验。本周国内外铜价进入调整，但下面遇到支撑。美元指数继续创反弹高点和中国股市回落都给铜价形成压力，另外全球铜库存大幅增加也形成威力。继上周中国铜库存增加5万吨达到20.5万吨后，本周LME铜库存在两天内大增2万吨达到31.8万吨。在以上众多利空因素作用下，铜价还是表现出很强的韧性，分析来看，这还是与未来的预期有关。一方面，中国两会召开，虽然增长目标下移到7%，但确保经济运行在合理区间仍是主要任务，2015年启动一批新的重大工程及对房地产的支持成为两会后经济稳定的动力。第二方面，春节后是消费旺季，节前市场过于悲观，节后消费面临启动，我们调研的结果也显示电缆和空调行业在3、4月份出现较好的回暖。第三方面，欧洲开始购债，对欧洲经济形成进一步的支持。第四，国储收铜的支持仍在，周四财政部表示今年将斥资1546亿元用以储备粮食、食用油以及“其他物资”，较2014年的开支同比增长33%。第五，麦格理银行称2015年全球矿商将削减200亿美元的资本支出。整体来看，市场*大的力在于美元指数，今天美国公布就业数据，下周一欧元区开始购债，美元指数是否利多出尽是关注焦点。技术上看，铜价受压于5日均线，但在10周均线有很好的支撑，国内5月铜区间在42000-42610元，交易上多单仍可持有，但应设好止为赢。本公司回收甲醇